外国与中国互换货币的玄机

以协议而非贸易方式握得大笔人民币,各国的用心不一,有的为了争夺人民币离岸交易中心,有的为了象征与中国的紧密,有的只是为了付钱给中企。                                                

伦敦,世界最大的外汇市场。每个交易日的白天,这里都像好莱坞的大片一样,演绎着人类最高境界的商战。

2013年6月22日,2000亿元人民币/200亿英镑的双边本币互换协议在中国人民银行与英格兰银行间签署。从这天起的3年里,双方可以以本国货币为抵押、以双方约定的汇率换取对方货币,以便在必要时向本国金融机构提供短期流动性支持,防止在金融危机等特殊情况出现时发生外汇流动性短缺。如果合作不错,3年后双方可以展期。

这是G7国家中首个与中国签署本币互换协议的国家。这是人民币成为世界级货币所迈开坚实的第一步。

通常来说,一国对某种外汇的持有是通过贸易结算积累形成的,而双边本币互换协议可以更便捷地以双方均认可的汇率提高双方持有的对方货币资金池的容量。通过直接使用各自的货币进行交易,可以一定程度上避免因美元汇率波动对双方贸易发展的影响,并且降低贸易成本。

至此,中国已经与20个国家和地区达成了货币互换协议,涉及总金额超过2万亿元人民币。如果,要真正能够充分抵御资本外逃的冲击,人民币货币互换的规模必须达到20万亿人民币。

伦敦心思

金融业在英国经济中所占比重略高于10%,超过建筑业或制造业。

作为国际金融中心,伦敦也曾经在美元和日元的国际化过程中扮演过至关重要的角色。上世纪50年代,美国在战后援助欧洲的马歇尔计划和美国对欧洲的大量出口使得大量的美元流向欧洲,而伦敦在这一流动过程中发挥了水渠功能。而在上世纪70年代日元流向欧洲的过程当中,伦敦的日元市场也占据了全部欧洲市场份额的60%左右。

自2008年欧洲主权债务危机以来,伦敦金融交易疲软,金融业裁员不断,2012年伦敦同业拆借利率(LIBOR)更是陷入操纵丑闻。伦敦希望能保持新兴市场资金进入欧洲的桥头堡地位。

“提升人民币业务对于伦敦、乃至英国这样非常依赖金融服务业的地区和国家是非常好的机遇,”汇丰高级外汇策略师王菊对记者说,“根据香港的经验,拥有双边本币互换协议将有利于英格兰银行设立基于此协议的人民币流动性机制。我们看到,在香港金管局提供人民币流动资金安排之后,香港离岸人民币的流动性和抗市场波动性能力都有了大幅度的提高。”

瑞穗证券亚洲公司董事总经理沈建光也认为,建立离岸人民币交易中心可以强化伦敦作为全球最大外汇市场的竞争力和全球金融中心的地位。

英国官方对这一目标也毫不遮掩。英国财政大臣乔治·奥斯本就曾在2012年公开表示,“让伦敦成为这个领域(离岸人民币交易中心)的西方中心,借此给我们自己的经济带来诸多好处,是英国政府的理想。”

那些对手

但是,英国在这一领域上并非没有竞争对手。早在2010年7月,新加坡就与中国签署了本币互换协议,并且在2013年3月将协议规模扩大至3000亿元人民币。

澳大利亚在2012年3月与中国签署规模达2000亿元人民币的双边本币互换协议,彼得森国际经济研究所高级研究员威廉·克莱恩(William R. Cline)认为,这并非是由于该国需要紧急外汇储备,而是源自澳大利亚意欲成为离岸人民币交易中心的目标。

在欧洲,法国央行也在谋求与中国央行签署货币互换协议,与伦敦角逐欧洲离岸人民币交易中心的地位。与英国隔海相望的法国拥有在欧洲仅次于英国的人民币资金池,而法国企业在2011年和2012年发行的以人民币计价债券的总额达到了近70亿元人民币,是英国企业的两倍。对法国来说,与非洲国家的历史渊源也是吸引日益重视中非贸易的中国的一大卖点。

2013年5月,与英国同样留在欧元区之外的瑞士刚刚与中国签订了双边自由贸易协定(FTA),成为欧洲大陆国家中第一个与中国签订此类协定的国家。瑞士的银行业并不满足于这一协定的内容,他们希望可以把瑞士变成欧洲大陆的香港,因此正在向瑞士政府施加压力,促使瑞士与中国签署货币互换协议。

货币互换虚与实

不过,并非所有与中国签订货币互换协议的国家都抱着“成为离岸人民币交易中心”这样宏大的目标。包括巴西在内的许多国家之所以与中国签订货币互换协议,主要是为了在与中国的贸易过程中避免使用美元作为第三方货币,降低贸易成本,减少美元汇率波动对贸易的干扰,并促进本国货币与人民币自身汇率的稳定。

长期从事拉丁美洲经济研究的威廉·克莱恩表示,虽然巴西在2013年3月与中国签订规模为300亿美元的货币互换协议时宣称,其主要目的在于出现金融危机时也能保证中巴贸易的正常进行,但巴西更主要的目,的是确保中巴两国在贸易和投资活动中的紧密合作。

“包括巴西在内的很多国家与中国签订这样的货币互换协议,更多地是在宣示一种与中国展开经济合作的良好意愿,其在外交层面的意义至少是不逊色于其在经济层面的意义。”克莱恩对记者说。

对于另外一些国家来说,与中国签订双边本币互换协议则更具实际操作上的意义。沈建光对记者表示,在金融危机发生之后,韩国大量在华企业陷入了流动性不足的困境,因此在与中国签订货币互换协议后,韩国央行可以通过货币互换获得人民币,从而为这些韩国企业提供支持。而对于白俄罗斯而言,由于中国在其国内基础设施投入较大,白俄罗斯希望能获得人民币贷款并以此支付给中方。

央行为2015年放开兑换“热身”

但是,由于人民币仍然不可以直接兑换,且中国在外来投资方面有诸多限制,很多企业在使用人民币结算时仍然心存顾虑,担心手中的人民币无处可去。例如,马来西亚在2012年8月将双边本币互换协议规模扩大到了1800亿元人民币,但马来西亚的私人部门在使用人民币直接结算方面仍然算不上积极。

促进人民币回流方面,境内银行间债券市场开放为离岸人民币资金回流提供了较好的平台。人民币合格境外投资者(RQFII)也不断扩容,截至目前,国家外汇管理局审批的RQFII额度合计已达1049亿元。相比于2011年的最初200亿元投资额度,不断扩容显示了决策层推动人民币国际化进程的决心。

离岸人民币产品也日益丰富。包括离岸人民币债券、离岸人民币衍生产品、离岸人民币基金、人民币计价股票等产品的增多都丰富了离岸人民币产品的深度。今年香港更提出,从今年6月起发布离岸人民币同业拆息定价,利率期限从隔夜到12个月不等。

王菊对记者表示,“中国政府还在商讨放开个人项下的人民币投资业务(合格境内个人投资者、合格境外个人投资者),并且在2013年年初试验了跨境人民币贷款业务。”

真正要做大做强“人民币互换协议”市场,就必须扩大中国国债市场的交易流动性和国债规模。只有规模大、流动性好的国债市场,才会引发全球养老基金、大型保险公司和大型债券基金的兴趣和需求。

这样,我们已经看到中央政府正在推进国债期货上市。所以,可以预期到中国的国际化战略已经加速度地运行起来。未来,国债市场的大发展会短期不利于地方债的稳定,而长期有利于中国地方债的稳定。不过,一个高速度发展的国债市场,同期股票市场很难会有良好表现。

  • 【转载请注明来源】 本文链接:http://www.51fenghuang.com/news/caijing/2258.html【责任编辑:凤凰周刊】
  • 部分信息来源于网友读者分享,如有不良或侵权信息,请书面联系纠错
  • 阅读排行

    关于凤凰周刊 |广告服务|订阅凤凰周刊 |配送方式 |付款方式 |联系我们 |邮政查询