警惕2011年经济增长过热【2011年6期】

警惕2011年经济增长过热
 

笔者预计,2011年中国经济的可能实现六个“超过”,提醒投资者加以关注:

第一个是经济增长全年超过9.5%。展望2011年,由于是“十二五”规划的开局之年,又逢地方政府换届,预计中国将进入一个高速增长的阶段。笔者认为,鉴于中国内生增长动力依然旺盛,以及财政政策依然宽松,2011年经济增长过热的风险,大于下滑的风险,预计全年GDP将超过9.5%

第二个是CPI高于政府4%的目标。当前的中国已经具有长期压力,2011年上半年通胀上行风险较大,货币政策由松转紧的前提下,预计平均达5%,全年CPI将上升超过4.5%,高于年初政府4%的既定目标。如果大宗商品价格再创新高,也可能突破这一上限。

第三个是一年期存款利率至少超过100个基点。在2010年西方圣诞之际,中国第二次加息靴子落地。元旦刚过,央行再次提高存贷款准备金率0.5个百分点。作为遏制通货膨胀的努力,以及紧缩周期开始后的关键步骤,央行此举是值得肯定的。然而笔者认为,上调存款准备金率不及加息影响深远。预计今年加息力度会超出市场预期,预计年底之前至少加息100个基点。

第四个是全年人民币兑美元升值超过5%20106月,人民币重启汇改,半年人民币兑美元升值3%2011年,人民币仍然具备升值空间,有几点原因:在发达经济体复苏疲软的情况下,中国出口表现依然强劲;国内需求旺盛,进口可能再创新高,经济硬着陆的忧虑减轻;人民币资本项目自由化正在加快。预计到2011年底,人民币兑美元将累计升值略超过5%

第五个是财政赤字超出政府目标。作为“十二五”规划开局之年,各项布局要逐步落实,另外由于部分4万亿元项目仍将在继续,保障性住房、战略性新兴产业也在加大建设,预计固定资产投资将依旧旺盛。固定资产投资,尤其是政府投资需要适度规模的财政赤字予以支持,预计全年财政赤字可能超出9000亿的政府目标。

第六个是房价下降超过预期。大规模推进公租房等保障性安居工程建设,落实和完善房地产调控政策,坚决遏制房价过快上涨是今年房地产市场的主要基调。房价上涨的压力将有所缓解。随着新一轮加息周期到来、房地产税推出以及更多保障房投入,2011年房价将进一步趋稳,2012年房地产价格或将同比下降超过5%

警惕两大不确定性

笔者认为,2011年中国经济运行有两大不确定因素:美国经济走势不确定和国内通胀是否可控。

当前美国形势好于预期。这将进一步支持中国的出口强劲走势。同时也推动大宗商品价格进一步上涨,增加中国输入性通胀的风险。如果2011年底,美国提前收紧货币,会导致部分资金撤离,对中国资产价格会造成短期冲击。所以警惕美国经济反转。

当前中国通胀已经不是短期问题,而是具有长期趋势性。

从供给角度看,一直以来的产能过剩现象已随着需求的大幅提高和落后产能的淘汰而发生改变。特别是刘易斯拐点出现以后,劳动工资的上涨不再支持供大于求的传统状态,而工资上涨将对物价有长期和持久的推动力。

从需求角度,当前中国经济强劲,需求旺盛,特别是近几年货币增发,为居民购买提供了更大的空间。另外,资产泡沫和资源价格调整也为通胀增添了隐忧。因此,当前中国物价上涨的压力可能具有长期性和趋势性。因此,应考虑进一步利率上调,以抗通胀。

总而言之,今年中国经济也许会迈进“高增长、高通胀”的时代。去年四季度的GDP年末反转,则证明当前经济过热的风险加大。为了避免经济过热、通胀水平过高,应考虑将货币政策更加收紧。

笔者认为,政府应该尽早出台一系列防范通胀措施,如加息,帮助控制通胀预期,消除收紧措施预期的不确定性,这样也将有助于经济平稳增长和资产价格上升。

《凤凰周刊》2011年6期 《凤凰周刊》 沈建光

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